12月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布新lpr报价：1年期品种为4.15%，5年期以上品种报4.80%，均与上次持平。
作为lpr报价的基础，12月份，央行开展两次mlf操作利率均持平于3.25%。东方金诚首席宏观分析师王青表示，这意味着本次lpr报价过程中，商业银行未下调加点幅度——商业银行加点主要考虑银行资金成本、风险溢价水平和信贷市场供需状况。
近期，央行在12月6日以及12月16日超额平价续做mlf，逆回购操作也于近日开启，主要目的是应对税期和年末的流动性需求。从市场利率看，中长期同业拆借利率出现上升，14天期银行间同业拆借利率中枢由11月份的2.82%上升至12月初的3.01%。中国银行研究院研究员李义举表示，这反映出在年末应对考核时，商业银行对于中长期流动性的需求在上升，商业银行的成本并未显著下降。因此，lpr报价与上月持平主要是由mlf利率持平以及商业银行所面临的考核压力共同导致。
回顾今年8月份以来历次lpr报价，对1年期lpr而言，在8月份、9月份两次报价下行后，lpr与mlf利差始终维持在90个bp（基点），11月份mlf利率降低引导lpr报价下行，12月份lpr报价维持不变。
中信证券研究所副所长明明表示，lpr改革后首先通过压缩lpr与mlf利差实现下调lpr，引导贷款利率下行，此后在银行负债成本、市场供求变化不大的背景下，lpr与mlf利差保持刚性。
“尽管本次lpr与上月持平，但近期利率传导效率有所提升。”李义举表示，这主要表现为货币市场利率与lpr利率的相关性有所上升。通过对比dr007利率中枢与lpr可以看出，当dr007利率中枢由8月份的2.64%降为9月份的2.63%时，1年期lpr由4.25%降为4.20%；当10月份dr007利率中枢上行时，1年期lpr保持不变；随后11月份，两个利率又出现了同步下降的情形。这表明，一方面货币政策传导机制的畅通取得一定进展；另一方面，lpr利率并未出现快速的单边下行，一定程度上缓解了商业银行净息差收窄的压力，尤其是减轻了中小商业银行的盈利压力，有助于保持金融市场的稳定。
12月10日至12日召开的中央经济工作会议改变了对稳健的货币政策的描述，将上年的“松紧适度”调整为“灵活适度”，李义举表示，这表明货币政策在保持稳健的基础上，将根据经济形势变得更加灵活主动。此外，中央经济工作会议强调“降低社会融资成本”和“缓解民营和中小微企业融资难融资贵问题”，明明认为，降成本仍然是货币政策的重要目标，尤其是加强对制造业的中长期贷款和降成本，降成本的方式会从今年的压缩银行利差转变为降低银行负债成本。明明认为，要进一步推动lpr下行并引导贷款利率下行，后续在lpr改革推进、mpa考核等方面预计将有所作为。
同时，中央经济工作会议强调增加制造业中长期融资。李义举预计货币政策将加大逆周期调节力度。一是货币政策会更倾向于推出定向的制造业中长期融资支持政策，加强金融机构对国家重大战略项目的支持，优化融资结构；二是未来货币政策将注重引导lpr利率，进一步推进利率市场化，促进融资成本的下行。



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